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国庆假日期间，LME的铜基准期货价格打破10500美元/吨，为2024年5月以来初次。剖析的人表明，本轮铜价上涨是供给中止、微观方针与供需格式改变等多重要素交错、一起效果的成果。
“此轮铜价上涨的导火线是坐落印度尼西亚的全球第二大铜矿——Grasberg呈现重大事端，导致商场供给预期急剧收紧。”中泰期货有色金属剖析师彭定桂表明，Grasberg停产直接引发商场下调2025年至2026年全球铜矿供给预期，然后为铜价上涨供给了助力。近来，高盛将全球铜市预期从“过剩”转为“缺少”。摩根大通估计，四季度LME铜的平均价格为11000美元/吨，远高于7月份9350美元/吨的猜测，且下一年年头将进一步上涨。
“本年铜矿供给中止事情频发。”广州金控期货剖析师薛丽冰和记者说，7月智利EI Teniente铜矿事端已导致Coldeco公司本年产值削减3万吨。此外，有报导估计2026年印尼自由港公司的铜与金产值将下降35%。一系列减产事情一起加重了全球铜精矿供给偏紧的局势。
“此外，微观要素是铜价上涨的‘隐形推手’。美联储降息为铜价上涨注入了动力，虽然美联储主席鲍威尔称9月降息仅为危险办理之举，但部分官员仍支撑进一步下调利率。若后续美联储继续降息，商场危险心情有望进一步升温，然后利好铜价。”薛丽冰说。
需求重视的是，铜矿供给严重已传导至锻炼环节。薛丽冰介绍，全球铜精矿藏值增速继续低于精炼铜，导致散单加工费一向处在每干吨40美元以下的低位。国内部分炼企因锻炼本钱高于内销价格，阴极铜亏本在4200～6200元/吨。即使计入硫酸等副产品赢利，亏本仍在1400～3500元/吨，且赢利改进需要时日。因而，部分炼企方案于10月检修，估计国内精炼铜产值将环比下滑。
需求方面，国内商场已步入“金九银十”旺季。薛丽冰表明，9月我国铜材职业开工率全体上升，电解铜制杆与电线电缆开工率环比别离添加5.08和2.03个百分点，电网出资继续发力。铜管与漆包线个百分点，空调与电机职业需求稳健。进入10月，估计新能源轿车、电力等职业订单量将保持较高增速。
海外需求方面，商场的人表明，虽然8月美国政府对铜精矿及精炼铜施行关税豁免，但9月美国地质调查局将铜精矿列入要害矿藏清单，这或许引发美国企业后续会集抢进口，然后加重铜资源的抢夺。
展望后市，海通期货剖析师袁正以为，在全球铜精矿供给偏紧的布景下，铜价仍有冲高或许。不过，高铜价下工业接货志愿存疑，若精铜去库不畅，铜价或许高位回调。
薛丽冰以为，美联储宽松的货币方针、全球多座矿山减产、美国抢进口行为继续，以及国内电力与轿车订单量大增，均将支撑铜价偏强运转。
彭定桂提示，虽然铜矿供给严重，但“金九银十”旺季需求全体没有抵达预期，9月国内制造业PMI仍处于荣枯线下方，终端企业备货慎重，电解铜库存未呈现明显去化。此外，全球交易冲突危险未消，特朗普关税方针连续并扩展至多个范畴，全球经济复苏仍显软弱。跟着铜价上涨，需求端压力将进一步凸显，不宜对铜价过度达观。
